'매출총이익'과 '매출총이익률'로 기업 분석 시작하기 - 기업의 장기적 경쟁우위(장기 우량주)를 판단하는 첫 번째 열쇠

안녕하세요, 차 마시는 회계사입니다 😄. 

 

기업의 경영 성과를 살피다보면, "돈을 많이 벌었다(매출액)"는 말에 현혹되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 진짜 중요한 것은 "얼마를 남겼느냐"와 해당 비율이 "지속적으로 높은가"입니다. 손익계산서의 맨 윗줄에서 시작하여 숫자의 구조를 따라가는 것이 경제적 해자를 확인하는 방법입니다. 

• 매출을 얼마나 효율적으로 이익으로 바꾸고 있는가?
• 수익 구조를 오랫동안 유지할 수 있는가?

오늘은 기업의 장기적 경쟁우위를 판단하는 첫 번째 열쇠은 매출총이익과 매출총이익률에 대해 알아보겠습니다.  

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📈기업의 장기적 경쟁우위를 보여주는 숫자의 흐름 

 

1️⃣ 매출액(Revenue): 기업이 벌어들인 돈

손익계산서의 맨 윗줄에 위치한 항목인 매출액은, 기업이 특정 기간 동안 제품 또는 서비스를 판매해 벌어들인 총 금액입니다. 하지만 여기서 중요한 점은 매출이 많다고 이익이 많은 것이 아니라는 사실입니다. 

 

매출은 크지만, ① 원가가 높거나, ② 가격 경쟁이 심하거나, ③ 비효율적인 비용 구조를 가진 기업인 경우, 실제로 남는 돈(이익)은 거의 없을 수도 있습니다. 따라서, 매출액은 분석의 출발점일 뿐, 진정한 이익과 경쟁우위를 확인하기 위해서는 매출액에서 사업을 운영하는데 필요한 각종 비용들을 차감해야 합니다. 

 

2️⃣ 매출원가(Cost of Goods Sold): 매출 창출을 위해 사용된 핵심 비용

매출액 바로 아래에 나오는 항목이 매출원가입니다. 매출원가는 기업이 매출을 창출하기 위해 직접적으로 지출한 비용으로 업종에 따라 구성 요소가 다를 수 있습니다. 예를 들어, 제조업의 경우 원재료, 노동비, 상사의 경우 판매하는 상품의 구매비용, 서비스업의 경우 서비스 제공에 직접 들어간 비용(영업수익원가)가 있습니다. 

매출원가 = 기초 재고자산 잔액 + 당기 상품 구매비용 - 기말 재고자산 잔액

 

매출원가는 기업이 얼마나 효율적으로 제품이나 서비스를 만들어내는지 보여주며, 장기적 경쟁우위를 판단하는 핵심 지표인 매출총이익의 크기에 직접적인 영향을 미칩니다. 

 

3️⃣ 매출총이익(Gross Profit): 매출액에서 매출원가를 차감한 결과

매출총이익은 기업이 제품이나 서비스를 판매한 뒤, 매출을 창출하기 위해 지출된 직접 비용(원재료, 노동비, 상품 구입비용 등)을 제외하고 얼마나 많은 돈을 벌었는지 보여줍니다. 즉, ① 가격 결정력이 있는지, ② 안정적인 원가 구조를 가지고 있는지, 그리고 ③ 경쟁사보다 효율적인 수익 구조를 가졌는지 알 수 있습니다. 

 

다만, 주의할 점도 있습니다. 매출총이익은 아직 영업비용(임대료, 광고비 등)을 차감하기 전 금액이므로, 이것만으로는 기업의 경쟁우위를 판단하기는 어렵지만, 기업의 기초 체력을 파악할 수 있습니다. 

 

4️⃣ 매출총이익률(Gross Profit Margin): 장기적 경쟁우위의 첫번 째 열쇠

오늘 포스팅에서 가장 중요한 개념은 매출총이익률입니다. 

매출총이익률 = 매출총이익 ÷ 매출액 X 100

 

매출총이익률은 기업이 매출 1,000원을 벌었을 때 얼마나 효율적으로 이익을 남기는지 알 수 있으며, 기업의 경제성을 판단하는 첫 번째 열쇠입니다. 산업별로 상이할 수 있으나, 일반적인 기준은 다음과 같습니다. 

• 40% 이상: 장기적인 경쟁우위를 가졌거나 또는 가질 가능성이 높은 기업
• 20%~40%: 경쟁이 치열한 업종에 속할 가능성이 높은 기업
• 20% 미만: 경쟁이 극심한 업종으로 장기적인 경쟁우위를 갖기 어려운 기업 

중요한 점은, 단기적인 관점에서의 결과가 아닌 '지속성'을 파악하는 것입니다. 평소 관심있는 기업의 과거 10년 매출총이익률을 분석해보면, 해당 기업이 경쟁우위에 있는지 여부를 확인할 수 있습니다. 

기업 분석과 관련된 AI 이미지 (출처: Gemini)

📝실제 기업 사례 분석하기

우리가 잘 아는 기업인 농심과 코카콜라의 2024년 기말 기준 매출총이익률을 계산해보도록 하겠습니다. 

(*하기 표 금액은 연결손익계산서에서 각 현지 통화로 확인하였습니다.)

기업명	매출액(a)	매출총이익(b)	매출총이익률(c=b/a)	주요 포인트
농심	3조 4,387억원	9,655억원	28.08%	탄탄한 기업이지만 식품업의 특성상 원재료 비중이 높고 경쟁이 치열한 업종에 속해있어 상대적으로 낮은 매출총이익률이 확인됨
코카콜라	47,061백만 달러	28,737백만 달러	61.06%	강력한 브랜드 파워와 독점적 지위를 보여주고 있으며, 안정적인 원가 구조를 가지고 있어 상대적으로 높은 매출총이익률이 확인됨

 

📌추가 인사이트:

• 지속성은 매출총이익률의 핵심 → 과거 5~10년간의 매출총이익률 추이를 확인하면, 어떤 기업이 진정한 경쟁우위를 확보하고 있는지 파악할 수 있어요!
• 경쟁사와의 매출총이익률 비교 필수 → 장기적으로 업계 평균보다 높은 이익률을 낸다면, 그 기업이 바로 해당 업계에 '대장'일 확률이 높아요!

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매출총이익률은 기업의 이익을 창출하는 구조가 좋은지를 알려주는 첫 번째 열쇠입니다. 

 

그러나, 매출총이익률이 높다고 해서 반드시 장기적 경쟁우위가 보장되는 것은 아닙니다. 높은 매출총이익률을 기록하더라도 과도한 영업비용으로 다 지출한다면, 최종 이익이 줄어들고 주주에게 돌아갈 돈은 없기 때문입니다. 

 

다음 포스팅에서는 기업의 진정한 수익성과 경쟁력을 더 정확히 분석하기 위해 영업비용에 대해서 살펴보겠습니다.